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　　中概股回港旅途领路：双重主要上市逆转第二上市成主流

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　　证券时报记者 罗曼

　　近日有报谈指出顺丰行将赴港寻求第二上市，并已遴聘高盛、华泰证券及摩根大通谋略上市事宜，集资范畴156亿港元~234亿港元，有望成为港股本年来最大范畴新股。证券时报记者上前述几家投行公司求证，戒指发稿并未收到回话。

　　事实上内地上市公司赴港作第二上市并未几见，主如果中概股回流香港作第二上市。

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　　而香港成本市集一直以中国内地企业境外上市首选目标地动作自身主要政策盘算推算之一，因此港交所束缚落实对国外刊行东谈主上市轨制的系列优化措施，包括裁减中概股企业来港第二上市的最低门槛以及取消第二上市必须是鼎新产业公司的要求，为中概股回港上市创造有意条款。

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　　证券时报记者详备统计数据裸露，戒指当今一共有29家中概股回港上市，其中一个关节时分节点即自2020年运行回港上市的数目蓦地加多。以上市款式来看，2020年中概股回港主要作第二上市，但从2021年尤其2022年运行，双重主要上市正逆转第二上市成为回港上市的主流模式。

　　双重主要上市

　　成中概股回港主流模式

　　自2018年4月30日推行上市轨制更动以来，港交所为中概股回流掀开大门，2019年阿里巴巴动作首家同股不同权中概股回港作第二上市，开启了一波中概股回港大潮。2020年好意思国公众公司司帐监督委员会(PCAOB)颁布审计新规《番邦公司问责法案》(HFCAA)后，因无法接收检查的在好意思上市的中概股际遇前所未有的退市压力。

　　一时分，中概股回港成过江之鲫。证券时报记者统计数据裸露，戒指本年5月14日，一共有29家中概股回港上市，其总市值达5万亿港元，占港股总市值(35.2万亿港元)的14.2%。

　　这29家回流中概股合共募资3356.17亿港元，其中6家以先容样貌在港交所上市，不波及募资。先容上市是指仍是在证券交游所上市的公司，通过转板、分拆、换股、二次上市等款式，央求再次上市的活动。先容上市不波及刊行新股，通顺的股份主要来自原集团，克己主如果莫得承销门径、上市历程更肤浅、成本也更低。舛错是无法募资，但后续不错通过再融资时期从成本市集募资。

　　数据统计裸露，这29家中当先有16家作第二上市，13家以双重主要上市款式回流。值得一提的是，16家作第二上市的中概股中，其中有3家后续接踵央求转为香港双重主要上市，区分是百胜中国、中通快递和哔哩哔哩。因此，戒指当今独一13家中概股为在港第二上市，16家为双重主要上市。

　　这主要源于港交所束缚落实对国外刊行东谈主上市轨制的系列优化措施。2022年1月1日，港交所进一步矫正的《国外上市刊行东谈主轨制》淡雅收效，大幅放宽中概股回流香港上市门槛，主要本色包括：同股同权(非WVR架构)的内地公司作第二上市的端正的市值从至少100亿港元，裁减至30亿港元。早前不相宜要求的WVR或VIE公司，不错径直作双重主要上市，不消先经第二上市再央求作双重上市。

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　　数据裸露，2021年8家中概股回港，其中5家以第二上市款式回流，3家以双重主要上市款式回流。2022年10家回港中概股中，7家以双重主要款式回港上市，3家以第二上市款式回港。这讲解，双重主要上市款式正逆转第二上市成中概股回流主要模式。

　　双重主要上市会否

　　成中概股转头模板

　　在审计新规《番邦公司问责法案》于2020年底颁布之后，把柄好意思国监管机构公布的“预摘牌”名单，在好意思上市的中概股际遇前所未有的退市压力，包括阿里巴巴、京东、百度在内的至少有131家中国公司靠近被动退市的风险(占在好意思上市的中国公司总市值的98%)，以第二上市或双重主要上市的款式未雨缠绵，成为越来越多在好意思上市中国公司的弃取。

　　二次上市和双重主要上市有何区别，为何一运行中概股回港主要弃取第二上市款式？

　　把柄港交所刊发的《国外刊行东谈主上市轨制究诘总结》文献裸露，第二上市所需投诚的端正一般较双重主要上市愈加宽松，上市公司主要照旧受到其第一上市地所在司法权区的端正及机关监管。在香港，第二上市公司需在股票称呼后标注-S。

　　双重主要上市是指两个成本市集均为第一上市地。仍是在好意思股/A股市集上市的情况下，在香港市集按当地市集法则“主要刊行上市”，其须投诚的法则与在香港初度公开招股刊行股份的公司要求统息争致。当今通过双重主要上市款式赴港上市的中概股包括小鹏汽车、理念念汽车、百济神州、和黄医药、知乎、贝壳、金融壹账通、涂鸦智能、名创优品、陆控等。

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　　中泰国际策略分析师颜招骏向记者分析，“第二上市的主要上风在于对部分上市法则的豁免，IPO所需时分更短，上市及上市后的合规成本更低。舛错在于无法被纳入港股通，对流动性可能有一定影响，且当第一上市地位发生变更，第二上市地位也会受到一定影响。肤浅泄漏，等于第二上市地位巩固性不够。”

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　　因此，也就泄漏了为何2022年中概股回港主要以双重主要上市为主。“2022岁首中概股在好意思国有很大的潜在退市压力，由于第二上市在股票订价方面，与原市集(即好意思股)基本保捏一致，两地之间的股票不错彼此兑换，裁撤基本的汇兑等要素，股价在不同市集之间不会出现显然价差。因此，当好意思股ADR的股价受到狙击时，很容易给港股带来连带冲击，从而毁伤企业的融资智力。面对这个影响，更多的企业就会弃取双重上市，一方面双重上市八成被纳入港股通，引来增量资金；另一方面，双重上市在不同市集结的股份并不可径直跨市集通顺，因此好意思股ADR的变动对港股的影响力下落。”颜招骏补充说。

　　德恒讼师事务所(香港)有限法律结伙的结伙东谈主刘匡尧告诉记者，双重主要上市最大的眩惑力等于可能被纳入港股通，取得来自内地南下资金的搭救，有助于扩大鼓吹基础，擢升环球影响，另外也不错促进股票交游活跃。弃取双重主要上市的企业，是需同期严格相宜港交所上市法则及底本的主要上市交游所两地上市法则，而同期投诚两地法则亦一定进程代表更严格的审核圭臬，从而彰显公司处调理加完善。

　　以理念念汽车为例，戒指5月12日，南下资金通过港股通捏有理念念汽车1.74亿股，捏股市值167亿港元，占港股总股数的8.32%，在港股通前十大活跃个股中，理念念汽车排行第八，成交额2.95亿港元。

　　此外，如果企业以第二上市样貌在港上市，其港股部分占环球总市值比例向上55%或原主要上市交游所取销其上市地位，亦将会触发港交所上市法则的端正，令该公司的港股形成主要上市。同期，港交所及香港证监会一系列豁免将在一定延期期后失效。因此上市公司如提前发现有在该等可能性，理当提前作准备，包括主动央求香港动作主要上市地，以免组成市集交加。

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　　刘匡尧亦指出，港交所连年来主动推出一系列措施眩惑企业来港作双重主要上市。举例，针对弃取同股不同权架构的企业，如果是具较大市值范畴(400亿港元市值， 或100亿港元市值并有年收入10亿港元)并属于鼎新产业企业，由2022年起，该等企业如径直央求以双重主要上市的样貌来港上市，亦有契机取得豁免不同类别股份投票权重的限制，即意味着领有逾额投票权限的鼓吹不消摈弃其向上1：10比重的投票权。

“我一直很幸运能在风格相似的球队踢球，我赢告诉教练我会尽我所能提供帮助，因为这是我喜欢的比赛方式。”

　　贝莱德一位基金司理向记者默示，双重主要上市从天禀和历程上总计相宜港交所的要求，企业较容易通过港交所通例纳入或者相配快速准入法则纳入恒生指数及港股通场所范围，干与互联互通市集。而关于港股市集以及港股通钞票自己而言，优质企业加多，进一步丰富了市集的各类性和投资生态，将为各种投资者提供愈加丰富的投资场所弃取，进一步改善并带来更高的流动性。跟着更多中概股转头巴西世界杯，港股动作国外投资者投资中国的窗口，将会加多国外资金成立中国的眩惑力。